在AIDC全球持續(xù)高景氣的推動下，濰柴動力高端化戰(zhàn)略迎來里程碑式突破。8月29日，濰柴動力發(fā)布的2025年半年報顯示，上半年公司戰(zhàn)略業(yè)務(wù)實現(xiàn)爆發(fā)增長，作為高端化的代表產(chǎn)品公司大缸徑發(fā)動機累計銷售超5000臺，同比增長41%，其中數(shù)據(jù)中心用發(fā)動機產(chǎn)品累計銷售近600臺，同比增長491%。在國產(chǎn)化替代與全球AIDC需求爆發(fā)的雙重推動下，濰柴動力高端轉(zhuǎn)型路徑正愈發(fā)清晰，這也將有望打開濰柴動力盈利與估值空間。

AIDC高景氣帶來行業(yè)紅利

　　目前，全球科技巨頭持續(xù)上調(diào)資本開支，AIDC景氣度居高不下。IDC預測，到2029年，AI數(shù)據(jù)中心將創(chuàng)造15萬億美元的經(jīng)濟價值。據(jù)Dgtl Infra，數(shù)據(jù)中心建設(shè)成本中電氣系統(tǒng)占比最高，達40%-45%，其中便包括柴油發(fā)電機組，其核心部件——大缸徑發(fā)動機因此迎來顯著需求提升。據(jù)中金研究，大缸徑發(fā)動機占柴油發(fā)電機組總成本約70-80%，2025年中國數(shù)據(jù)中心用大缸徑柴油發(fā)動機市場規(guī)模有望接近百億元，2026年全球數(shù)據(jù)中心用大缸徑柴油發(fā)動機市場規(guī)模超400億元。

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　　濰柴動力用10年時間完成了全系列大缸徑高速發(fā)動機的開發(fā)布局，目前已在數(shù)據(jù)中心備電市場擁有較強競爭力。作為多年深耕大缸徑發(fā)動機研發(fā)的行業(yè)先鋒，公司有望持續(xù)享受行業(yè)紅利，驅(qū)動業(yè)績增長。

　　高單價與高毛利是大缸徑發(fā)動機業(yè)務(wù)的典型特征。據(jù)中金調(diào)研，目前數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域普遍采用2MW/臺的柴油發(fā)電機組，單臺售價約200-220萬元。然而，隨著排量的提升，大排量發(fā)動機單位排量的價格并非線性成長，因此大排量發(fā)動機的毛利率顯著高于小排量發(fā)動機。

高端動力國產(chǎn)替代提升增長確定性

　　大缸徑發(fā)動機技術(shù)壁壘極高，長期被國際巨頭壟斷。據(jù)中金測算，2024年中國數(shù)據(jù)中心用大缸徑發(fā)動機市場里外資及合資品牌份額占比約80%，國產(chǎn)品牌占比約20%。隨著國產(chǎn)技術(shù)突破帶來性能提升，同時，海外企業(yè)擴產(chǎn)時間長，短期內(nèi)新增產(chǎn)能有限，且價格高于國內(nèi)市場，國產(chǎn)廠商迎來結(jié)構(gòu)性替代機遇，在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域出貨量占比有望提升。

　　作為國產(chǎn)高端動力的領(lǐng)航者，濰柴動力在數(shù)據(jù)中心用高端動力領(lǐng)域具有顯著優(yōu)勢。瑞銀證券認為，數(shù)據(jù)中心相關(guān)發(fā)動機需求激增的推動下，濰柴動力大缸徑發(fā)動機業(yè)務(wù)目前處于結(jié)構(gòu)性增長階段。

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